冶炼硅锰合金时，硅和锰是从熔融态的硅酸锰中还原出来。云南高碳铁合金MnO易被还原，而SiO2难被还原。为使SiO2能得到充分还原以保证合金成分，从控制炉渣成分角度来考虑，应选择低碱度炉渣为宜，且碱度愈低愈好。但当碱度低于0.5时炉渣粘度较大，难以从炉内排出;且由于导电性差 而影响电功率在炉膛载体内的均匀分布，难以得到广阔的高温区。结果会使 SiO2不能充分还原，还会导致炉况恶化。影响炉渣碱度的重要因素是SiO2的 还原率。提高炉渣的碱度的途径就是提高SiO2的还原率来实现，不能依靠添 加CaO或MgO来实现，云南高碳铁合金价格因为CaO和MgO的增加限制了SiO2的还原，降低 了Mn的回收率。

硅锰合金厂节后面临的主要困境：云南高碳铁合金从合金的主要需求端钢厂方面来看，从去年下半年开始对合金逐步采取低库存策略，基本以随用随采为主，全年库存可用天数基本维持在20天以下，库存周期与往年相比有所下降。今年1月，由于春节前的补库，使得库存可用天数环比出现10%以上的增长，重回21天以上，但同比去年同期可用天数仍有明显下降，其中锰硅同比下降超过20%，硅铁也超过7%。主要是由于钢厂节前对合金后市价格并不看好，补库意愿明显不足。但进入二月后，随着钢厂成材库存压力日益增加，其自身利润和产量均出现下调，对合金的补库意愿转为低迷，重启之前的低库存策略，云南高碳铁合金钢厂合金的库存量再度出现环比下降。

对于硅锰合金企业来说，节后给出了极好的参与卖出保值的机会，云南生产高碳铁合金当时现货严重贴水期货，若在该时点在盘面进行卖出套期保值，不但能完全规避掉后续现货价格下调的风险，到2月末还将为企业额外创造500元/吨的收益。而对于锰硅来说，年初至今绝大多数时间里均维持着正基差的状态，基差最高值出现在节后首周，一度逼近500，主要是因为锰硅的现货价格受2月钢招大幅提高的影响在节后的涨幅更加明显。对于锰硅生产企业来说，其春节至今产量均未出现明显下降，总体仍维持在相对高位，同样面临着库存贬值的风险。但当时的基差水平使得其并不具备参与卖出套期保值的理想条件，云南高碳铁合金尽快降低库存的方式应对。

对于硅锰合金后续的风险管理策略，鉴于当前锰硅和硅铁的基差几乎均已完成修复，其对套保效果的短期影响暂不明显，云南高碳铁合金对于合金企业来说，对于决定后续采取何种期现操作策略应转而考虑后市价格可能出现的走势。从2月末开始随着唐山地区的高炉开始复产，成材库存对开工率的短期冲击基本宣告结束。3月首周下游终端用钢需求开始出现明显转好，厂库压力的明显缓解使得钢厂长流程产量出现了止跌反弹，电炉也在3月首周出现了小规模的复产，合金供需最弱的时刻应该已经过去。如4月下游终端用钢需求能恢复至往年同期水平，云南生产高碳铁合金则合金价格届时有望迎来拐点。